Existem certas regras de mercado que muitos investidores possuem dúvidas sobre seus funcionamentos e como essas podem impactar suas operações na Bolsa de Valores.
Desse modo, preparamos esse artigo para que você entenda o fenômeno do mercado conhecido por encilhamento de Ordens.
Como são executadas as ordens baseadas em estratégias?
Determinadas estratégias de execução podem compreender a abertura de posições em mais de um ativo, como por exemplo, as estratégias de Long & Short que possuem como premissa a entrada tanto em uma posição comprada quanto vendida em dois ativos não correlacionados.
Assim, nesses e em outros casos, como operações estruturadas de opções, que são baseadas em estratégias específicas, como por exemplo a borboleta (operação com a execução de três posições), existem duas fases para o envio de ordens.
Fase Primária
A primeira se refere à ordem primária, que será executada antes das demais posições da estratégia. Nesse caso, então, se estamos executando uma estratégia com três ativos, existirá uma ordem primária que será executada antes das demais, gerando por consequência, as contra ordens.
Fase de Contra Ordens
As contra ordens são a segunda fase da execução de ordens estruturadas. Essas ordens são geradas a partir da execução das posições primárias e, portanto, as primárias devem ser executadas para que as contra ordens sejam lançadas ao mercado.
É justamente no processo de geração de contra ordens, após as ordens primárias, que o Encilhamento de Ordens pode ocorrer.
Então, o que é o Encilhamento de Ordens?
O Encilhamento de Ordens ocorre quando a plataforma está impossibilitada de executar as contra ordens geradas pelas ordens primárias.
Nesses casos, o que pode ocorrer é uma alta latência no processo de envio de ordens, que pode estar presente em qualquer uma das fases desse processo.
Em busca de reforçar como é enviada a ordem para a Bolsa de Valores, citamos o processo:
Para que a ordem seja executada ela é enviada via plataforma, passa pelo OMS para chegar depois na seção FIX e depois ser processada pela Bolsa.
A alta latência pode estar presente em qualquer uma dessas fases e, com isso, deixar uma contra ordem aberta no book de ofertas sem que seja imediatamente executada por conta desse atraso gerado pela latência.
Para exemplificar, se uma ordem for lançada pelo operador com um preço máximo de R$0,50 e haja uma alta latência no processo de envio dessa, o mercado poderá se movimentar para um preço divergente dos R$0,50, como por exemplo se direcione aos R$0,60, e essa ordem será, consequentemente, encilhada.
A ordem foi Encilhada, e agora?
Existem dois cenários possíveis para uma situação de Encilhamento de Ordem.
Com o Plugin Long & Short
Caso seja verificado que existe um encilhamento com o Long & Short, o operador pode manualmente alterar o preço dessa ordem para que ela seja executada a um novo preço no mercado.
A correção do encilhamento se torna possível, pois assim a contra ordem poderá ser executada a um preço negociado no mercado, solucionando, assim, a situação apresentada.
Com o Módulo de Opções
Caso seja verificado o encilhamento no Módulo de Opções, a plataforma irá automaticamente alterar o preço da ordem para "a mercado" e as contra ordens serão executadas instantaneamente a um preço negociado no mercado, sem a possibilidade de alteração manual (diferente do Plugin Long & Short).
Portanto, com esses cenários é possível perceber que o Encilhamento de Ordens não é uma falha de execução a nível de plataforma, mas sim de latência, que pode estar impactando em qualquer uma das fases do envio de ordens.
A solução da situação de encilhamento dependerá, exclusivamente, do tipo de operação que estará sendo executada (opções ou long & short), pois isso determinará a possibilidade de modificação da ordem que estará encilhada no book.
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