Existem certas regras de mercado que muitos investidores possuem dúvidas sobre seus funcionamentos e como essas podem impactar suas operações na Bolsa de Valores.

Desse modo, preparamos esse artigo para que você entenda o fenômeno do mercado conhecido por encilhamento de Ordens. 

Como são executadas as ordens baseadas em estratégias? 

Determinadas estratégias de execução podem compreender a abertura de posições em mais de um ativo, como por exemplo, as estratégias de Long & Short que possuem como premissa a entrada tanto em uma posição comprada quanto vendida em dois ativos não correlacionados. 

Assim, nesses e em outros casos, como operações estruturadas de opções, que são baseadas em estratégias específicas, como por exemplo a borboleta (operação com a execução de três posições), existem duas fases para o envio de ordens. 

Fase Primária

A primeira se refere à ordem primária, que será executada antes das demais posições da estratégia. Nesse caso, então, se estamos executando uma estratégia com três ativos, existirá uma ordem primária que será executada antes das demais, gerando por consequência, as contra ordens. 

Fase de Contra Ordens

As contra ordens são a segunda fase da execução de ordens estruturadas. Essas ordens são geradas a partir da execução das posições primárias e, portanto, as primárias devem ser executadas para que as contra ordens sejam lançadas ao mercado. 

É justamente no processo de geração de contra ordens, após as ordens primárias, que o Encilhamento de Ordens pode ocorrer. 

Então, o que é o Encilhamento de Ordens? 

O Encilhamento de Ordens ocorre quando a plataforma está impossibilitada de executar as contra ordens geradas pelas ordens primárias.

Nesses casos, o que pode ocorrer é uma alta latência no processo de envio de ordens, que pode estar presente em qualquer uma das fases desse processo. 

Em busca de reforçar como é enviada a ordem para a Bolsa de Valores, citamos o processo: 

Para que a ordem seja executada ela é enviada via plataforma, passa pelo OMS para chegar depois na seção FIX e depois ser processada pela Bolsa. 

A alta latência pode estar presente em qualquer uma dessas fases e, com isso, deixar uma contra ordem aberta no book de ofertas sem que seja imediatamente executada por conta desse atraso gerado pela latência. 

Para exemplificar, se uma ordem for lançada pelo operador com um preço máximo de R$0,50 e haja uma alta latência no processo de envio dessa, o mercado poderá se movimentar para um preço divergente dos R$0,50, como por exemplo se direcione aos R$0,60, e essa ordem será, consequentemente, encilhada. 

A ordem foi Encilhada, e agora? 

Existem dois cenários possíveis para uma situação de Encilhamento de Ordem. Você pode deixar o sistema configurado para realizar a correção do encilhamento à mercado no momento de criação da tarefa, ou corrigir manualmente durante a execução. 

Antes de enviar a tarefa

Tanto a boleta Long & Short quanto o módulo de opções disponibilizam o check box de "corrigir encilhamento à mercado". Caso ele esteja marcado ao criar a tarefa, o sistema irá automaticamente corrigir o encilhamento das contra-ordens tão logo ele seja identificado. Todo esse processo é realizado de forma automática, sem a necessidade de intervenção do usuário. 

Durante a execução da tarefa

Caso seja verificado que existe um encilhamento com o Long & Short ou com o módulo de opções, existem duas formas de realizar a correção. O operador pode manualmente alterar o preço da respectiva ordem encilhada para que ela seja executada a um novo preço no mercado. 

Alternativamente, é possível ativar a correção de encilhamento à mercado em uma tarefa já em andamento, através da aba acompanhamento das ferramentas de L&S e opções. Basta clicar com o botão direito sobre a tarefa em execução e selecionar "resolver encilhamento à mercado". 

O sistema irá então alterar o preço da ordem encilhada de forma que ela seja executada instantaneamente no valor negociado no momento. Dessa forma, a estratégia não ficará desprotegida, uma vez que ocorrerá a execução tanto da ordem como da contra-ordem, corrigindo a questão do encilhamento. 

Portanto, com esses cenários é possível perceber que o Encilhamento de Ordens não é uma falha de execução a nível de plataforma, mas sim de latência, que pode impactar em qualquer uma das fases do envio de ordens. 

Tanto para o L&S quanto para o módulo de opções é possível precaver a resolução do encilhamento já no momento de criação da tarefa, como também realizar a correção durante a execução. Fica ao critério do trader qual das duas formas mais confortável para o seu operacional. 

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